蓝箭电子：深陷“泥沼”难突围，股东再掀第三次减持潮

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在半导体复苏的曙光中，5 月 7 日晚，蓝箭电子（301348.SZ）股东开启上市两年来第三次密集减持，公司三股东及 4 名高管拟合计减持 337.74 万股，占比 1.68%，减值市值约 8011.15 万元。

此次减持，无疑将再度让市场对其未来发展投以审视目光，尤其面对封测三巨头的强势扩张，昔日 " 小巨人 " 遭遇的围剿或将愈演愈烈。在蓝箭电子时值戴维斯双杀，深陷泥沼难突围战的当下，这并非是个乐观的信号。

股东及高管再度减持

公告显示，蓝箭电子第三大股东上海银圣宇企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称 " 银圣宇 "）、总经理袁凤江、财务总监赵秀珍、董事会秘书张国光、监事李永新分别拟减持 1.00%、0.19%、0.24%、0.13%、0.12%。

图源：公司公告

以上 5 方拟合计减持 337.74 万股，占比 1.68%，减值市值约 8011.15 万元，减持原因均是自身资金需求。

这是蓝箭电子股东密集减持的冰山一角。公司一季报显示，上海银圣宇此前 2 月 10 日也曾减持 0.95%；第六股东广东比邻投资大举减持了 2.04%；第五股东舒程减持了 0.49%。

2024 年三季报中，广东比邻投资减持 0.57%，第九股东深圳前海箭入佳境则减持了 0.28%，此时正值蓝箭电子登陆创业板一年，解禁期刚过。

业绩股价双杀：深陷泥沼难突围

减持背后是蓝箭电子极为惊人的股价与业绩颓势。蓝箭电子自 2023 年 8 月在创业板上市后，股价表现 " 一泻千里 "，自 84.24 元高点一路跌至 20 元左右，今日收于 23.74 元。

这也是其业绩大幅变脸所招致。2023 年，公司实现营业收入 7.37 亿元，同比下降 2.00% ；归母净利润 5836.88 万元，同比下降 18.28%；2024 年中一度由盈转亏，年底实现营业收入 7.13 亿元，同比下降 3.2%；归母净利润为 1511 万元，同比下降 74.1%；2025 年一季度，公司营收为 1.39 亿元，同比上升 0.8%；归母净利润自去年同期亏损 831 万元变为亏损 729 万元。

图源：choice 数据

蓝箭电子在 2024 年年度报告中提到，面临业绩大幅下滑的挑战。具体原因包括全球半导体市场仍处于周期底部，消费类电子产品需求整体受限，客户去库存阶段持续，市场竞争加剧，产品价格承压。同时，原材料价格上涨及人工成本增加对主营业务毛利率造成了压力，导致利润显著下降。

对比半导体封测龙头的高增长业绩，蓝箭电子的症结显然或在于竞争力下滑。2024 年，国内半导体行业封测 " 三巨头 " 长电科技、通富微电、华天科技全年营收均实现同比增长，其中华天科技以 28% 的增速领跑，长电科技、通富微电分别增长 21.24%、7.24%。2025 年一季度，三巨头营收延续涨势，长电科技、通富微电、华天科技分别增长 36.44%、15.34%、14.90%。

另一方面，其直接原因在于其技术先进程度不足，且市场份额极低，在 11 家封装厂上市公司中垫底。半导体封测行业规模即生命，只有订单量足够大，才能摊薄高昂的固定成本。而 AI 浪潮下，上述封测 " 三巨头 " 正进一步加码布局先进封装，抢占市场份额。

蓝箭电子目前的封装技术包括 20 世纪 70 年代、80 年代开始的第一和第二代传统封装技术，部分产品标准化和通用性程度较高。分立器件产品主要是三极管、二极管和场效应管，集成电路产品主要是电源管理产品。

此前 2021 年，蓝箭电子折戟科创板，终止注册原因就是其科创属性和定位问题，主要原因即先进技术产品占比小，先进封装系列主要包括 DFN 及 TSOT，相关封装系列收入占主营业务收入的比重分别为 1.40%、1.98% 和 4.24%，收入规模与公司表述的技术先进性不符，审核对公司技术先进性及科创属性存疑，在审核及注册阶段进行了多轮问询。

从市场份额来看，国内封测市场已形成 " 长电科技 + 通富微电 + 华天科技 " 三巨头主导的格局，2023 年前三大企业市占率达 25.83%。据中商产业研究院数据，中国集成电路封测行业市场总额或达 3300 亿元，蓝箭电子 2024 年 3.53 亿元的封测服务营收，对应市场份额为千分之一。

两年前，蓝箭电子赶在半导体周期顶点冲击上市，如今身处谷底，股东及公司高管再度密集减持意味深长。对于投资者而言，这或许并非一个乐观的信号：面对 AI 浪潮带来的封测行业大变局，蓝箭电子还能在牌桌上坚持多久？（本文首发钛媒体 APP，作者 | 黄田）