英伟达投的CoreWeave上市：市值230亿美元 抱OpenAI大腿 附路演PPT
来源：雷递
CoreWeave是人工智能领域最热门的初创公司之一。CoreWeave绑定了英伟达和OpenAI、微软等几个大公司的大腿。
在此次路演过程中，OpenAI CEO萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）还公开站台。
不过，CoreWeave的上市并未受到资本市场的追捧。CoreWeave原计划发行区间为47美元到55美元，发行4900万股，最高募资约27亿美元。
此次的发行规模较之前的计划缩水23.5%，且发行价远低于预期区间的下限。
CoreWeave开盘价为39美元，较发行价跌2.5%；收盘价40美元，与发行价持平；以收盘价计算，公司市值为189亿美元。完全摊薄后，CoreWeave市值约230亿美元。
投资者重新调整AI基础设施估值
一个担忧是CoreWeave对微软的严重依赖，而微软不断变化的 AI 数据中心战略可能会影响对图形处理单元 (GPU) 芯片的长期需求。虽然投资者似乎对该公司的高杠杆率感到满意，因为它拥有强大的自由现金流，但无法履行承诺的风险仍然令人担忧。此外，CoreWeave的资本密集型商业模式引发了人们对可持续性的质疑，加剧更广泛的市场不确定性。
CoreWeave一直是英伟达的重要客户，到2024年底，CoreWeave部署超过25万块Nvidia的GPU。
随着DeepSeek的走红，投资者对CoreWeave首次公开募股的冷淡反应可能表明，随着人工智能训练中GPU资产的扩展速度放缓，投资者对人工智能基础设施市场的信心有所下降。
分析人士指出，CoreWeave的商业模式似乎没有根本缺陷，但这表明投资者正在重新调整人工智能基础设施的估值。
截至2024年，CoreWeave的债务约为80亿美元。它还租赁了32个数据中心和一些设备，而不是拥有它们，导致经营租赁负债达到26亿美元。
CoreWeave曾表示，IPO收益中的约10亿美元将用于偿还债务。
CoreWeave首席执行官Mike Intrator对外表示，“构建和交付人工智能所需的基础设施是存在的真正超级周期之一，与正在构建推动人工智能发展的基础设施的客户合作，需求没有减少。”
年营收19亿美元 净亏8.63亿美元
CoreWeave成立于2017年，最初名为Atlantic Crypto，提供用于挖掘以太坊加密货币的基础设施。在数字货币价格下跌后，该公司购买了更多图形处理单元 (GPU)，并将其名称更改为CoreWeave，专注于人工智能。
凭借着和英伟达的特色关系，CoreWeav通过销售英伟达的人工智能处理器而迅速发展。CoreWeave为AI工作负载提供数据中心和高性能芯片的访问权限，与微软的Azure和亚马逊的AWS等云提供商竞争。
招股书显示，CoreWeave在2022年、2023年、2024年营收分别为1583万美元、2.29亿美元、19.15亿美元；
虽然CoreWeave称微软为竞争对手，但微软却是CoreWeave最大的客户，在2023年、2024年分别贡献了CoreWeave公司35%、62%的收入。
最近有迹象显示，微软正放弃与CoreWeave的一些数据中心承诺。
CoreWeave在2024年计入的公允价值调整损失（Loss on fair value adjustments）为7.56亿美元。
CoreWeave在2022年、2023年、2024年Adjusted EBITDA分别为-988万美元、1.04亿美元、12.19亿美元。
英伟达与思科加持
CoreWeave三位联合创始人已在2024年的要约收购和2023年的要约收购之间出售了大部分 A 类股票，套现了价值近4.88亿美元的股票。
其中，Michael Intrator出售了价值约 1.6 亿美元的股票；Brian Venturo 出售了价值约 1.77 亿美元的股票；Brannin McBee 出售了价值约 1.51 亿美元的股票。
尽管现在拥有不到3%的 A 类股票，但三人将通过他们对 CoreWeave 的 B 类股票的多数股权来保持对公司的控制权，这些股票每股有10票。他们目前总共控制着约80%的投票权。
CoreWeave三个联合创始人的背景也不是科技，而是金融，他们来自石油行业的对冲基金。
在加入CoreWeave之前，Intrator与Venturo合作创立并运营了一家天然气对冲基金。S-1 称，McBee之前是另一家此类对冲基金的交易员。
为了增强他们的技术能力，他们从谷歌云聘请Chen Goldberg担任CoreWeave的工程高级副总裁。
英伟达持有5.97%的A类股，有1.21%投票权
IPO后，Michael Intrator持有1.99%的A类股，及47.33%的B类股，有36.97%的投票权；Brannin McBee持有24.22%的B类股，有18.65%的投票权；Brian Venturo持有31.61%的B类股，有24.52%的投票权。
Jack Cogen持有6.27%的A类股，有1.45%投票权；Funds or accounts managed or advised by Magnetar Financial持有29.42%的A类股，有6.97%的投票权；FMR持有6.4%的A类股，有1.48%的投票权；
KOPACC持有5.19%的A类股，有1.2%的投票权；The Linden West Trust持有5.14%的A类股，有1.19%的投票权；英伟达持有5.05%的A类股，有1.17%投票权。Peter Salanki持有3.27%的A类股。
以下是CoreWeave路演PPT（雷递网精编处理）：
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